维持增持评级，下调盈利预测与目标价：因大炼化转固后费用拖累业绩， 我们下调公司2023-2025 年EPS0.46/0.87/1.02 元（ 原为1.18/1.43/1.77 元）。参考可比公司给予2024 年PE15X，刨除除权派息影响下调目标价为13.05 元（原为16.38 元），维持增持评级。

    　　Q3 业绩基本符合预期：公司2023 年前三季度实现营收1036 亿元，同比+122%，归母净利润24.79 亿元，同比+57.15%，扣非后净利润20.53 亿元，同比+81%。其中Q3 归母净利润7.98 亿元，同比+1667%，环比-17%，扣非后净利润4.93 亿元，同比+207%，环比-43%。Q3 业绩基本符合预期，Q3 部分化工品需求回暖，价差扩大，但炼化转固增加财务费用，财务费用增加拖累费用。

    　　部分化工品价差修复，大炼化转固增加财务费用：Q3 部分产品价格回暖， 汽油/ 柴油/PX/LLDPE/ 聚丙烯/EVA 均价环比上涨+3%/+2%/+4%/+1.8%/+1.7%/+8.1%，相关产品价差实现修复，其中汽油/柴油/PX-石脑油价差-2.7%/+5.4%/-0.9%，LLDPE-乙烯价差+9.5%。

    　　Q3 炼化资产转固环比增加3.17 亿元财务费用拖累业绩。

    　　战略性引入沙特阿美，有望实现强强联合：公司与沙特阿美亚洲签署战略框架协议，沙特阿美或其关联方拟战略入股公司全资子公司，双方或在原油采购，产品销售，高附加值技术许可等方面开展合作。合作有望实现强强联合，增加公司在原料，资金，技术方面综合竞争力。

    　　风险提示：需求不及预期，项目进展不及预期。

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